在印度通脹已經(jīng)見頂且開始緩慢下行的背景下，印度央行仍出人意料加息50個(gè)基點(diǎn)，主要目的是捍衛(wèi)盧比兌美元匯率。隨著市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇以及印度海外資金由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入，印度盧比兌美元匯率也開始緩慢回升。對于印度央行來說，在今年的最后幾個(gè)月，加息力度或?qū)⒅饾u減弱。

(資料圖)

8月5日，印度央行宣布將基準(zhǔn)利率提高50個(gè)基點(diǎn)至5.4%。雖然此前市場已基本預(yù)料到印度央行將要加息，但本次加息的幅度仍然超出預(yù)期。無論是路透還是彭博等機(jī)構(gòu)進(jìn)行的廣泛調(diào)查均顯示，此前市場普遍預(yù)期印度央行加息力度在35個(gè)基點(diǎn)左右。

從印度的通脹發(fā)展趨勢來看，印度央行加息50個(gè)基點(diǎn)也有“出手過重”的嫌疑。印度零售通脹壓力在4月份升高至7.79%后，已經(jīng)在緩慢下跌，6月份印度CPI已經(jīng)下行至7.01%。雖然印度7月份的零售通脹數(shù)據(jù)尚未公布，但多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測將下降至7%以下。印度央行行長達(dá)斯在5日的媒體會(huì)上表示，印度通脹已經(jīng)見頂并將逐步下移，“盡管這需要一段時(shí)間”。

從印度通脹的來源來分析，印度央行加息其實(shí)對抑制通脹的效果并不明顯。由于印度石油、食用油等物品高度依賴國際市場，國際大宗商品價(jià)格的上漲，引發(fā)了印度國內(nèi)的通脹。印度央行的加息可能會(huì)抑制需求，但難以改變大宗商品的進(jìn)口價(jià)格。

印度央行貨幣政策委員會(huì)成員之一的Ashima Goyal在6月份的貨幣政策會(huì)議上表示，與美國的通脹不同，印度的通脹更容易受到俄烏沖突影響。在印度，由于大多數(shù)人仍然生活在農(nóng)村地區(qū)，政府實(shí)施的免費(fèi)食品計(jì)劃削弱了居民對食品價(jià)格的敏感性。印度政府兩次削減汽油和柴油消費(fèi)稅、下調(diào)食用油進(jìn)口關(guān)稅已經(jīng)帶動(dòng)家庭通脹預(yù)期急劇下降。換言之，是印度政府而不是央行，更有辦法降低通脹。

因此，不能從抑制通脹的角度來解讀本次印度央行加息50個(gè)基點(diǎn)的超預(yù)期動(dòng)作，更為合理的角度應(yīng)是印度央行以此捍衛(wèi)盧比兌美元匯率，以此影響印度的輸入性通脹。

從年初至今，印度盧比兌美元匯率的跌幅在7%左右。為捍衛(wèi)盧比兌美元匯率，近一段時(shí)間以來，印度央行不斷推出一些針對性措施。7月11日，印度央行首次推出國際貿(mào)易的盧比結(jié)算機(jī)制，并立即生效。7月29日，在印度西部地區(qū)的古吉拉特邦的國際金融科技城（GIFT City），印度首家黃金交易所（IIBX）正式揭牌運(yùn)作。這是印度為實(shí)現(xiàn)國際金融中心的重要一步。從長期來看，這些措施對盧比匯率相當(dāng)有利。

例如，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，由于不再使用美元結(jié)算，印度與俄羅斯之間的貿(mào)易結(jié)算將使印度央行“節(jié)約”300億美元。不過從短期來看，這些政策措施在捍衛(wèi)盧比兌美元匯率上似乎難以產(chǎn)生明顯效果?！拔覀冋J(rèn)為，印度央行實(shí)施的盧比結(jié)算機(jī)制，中短期內(nèi)對盧比兌美元的匯率影響不大。從長遠(yuǎn)來看，它將把一些需求從美元轉(zhuǎn)移到盧比。但這方面的影響將會(huì)是非常緩慢的?！庇《缺ｋU(xiǎn)公司Kotak的副總裁Anindya Banerjee說。

因此，對印度央行來說，在美聯(lián)儲持續(xù)加息的背景下，捍衛(wèi)盧比兌美元匯率，除了跟隨之外，沒有更好、更能見效果的措施。否則，美國和印度的利差進(jìn)一步縮小，不利于盧比匯率。7月份，美聯(lián)儲再次加息75個(gè)基點(diǎn)，印度央行8月份不得不加息50個(gè)基點(diǎn)。盡管這超出了市場預(yù)期，但從市場反饋來看，效果還是明顯的。在印度宣布加息50個(gè)基點(diǎn)后，印度盧比兌美元匯率應(yīng)聲上揚(yáng)。

對印度央行來說，更好的消息是，隨著市場對美國衰退的擔(dān)憂加劇，印度市場的海外資金流向出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，從此前近9個(gè)月的凈流出變成了凈流入。數(shù)據(jù)顯示，在8月份的第一周，海外資金凈買入印度股票1417億盧比。而在整個(gè)7月份，海外資金的凈買入僅為500億盧比。

海外資金的持續(xù)流入將使印度央行捍衛(wèi)盧比匯率的壓力減輕不小。從這個(gè)角度看去，在今年剩下的兩次貨幣政策會(huì)議上，由于通脹壓力還是很高，印度央行仍可能繼續(xù)加息，但加息力度將明顯減弱。野村證券的經(jīng)濟(jì)分析師指出，到今年底，印度央行可能會(huì)把基準(zhǔn)利率上調(diào)至6%，在接下來的兩次會(huì)議上，將分別加息35個(gè)和25個(gè)基點(diǎn)。印度金融機(jī)構(gòu)Kotak Mahindra相關(guān)分析師指出，印度央行將加息至5.75%—6%，以此捍衛(wèi)盧比匯率和抑制通脹。