巴西中央銀行21日宣布，維持基準利率13.75%不變，結束該國史上最長加息周期。自2021年3月開始，巴西央行連續加息12次，基準利率累計增加1175個基點。

值得注意的是，央行貨幣政策委員會在公告中對緊縮政策留有空間，反映出全球通脹上行和巴西財政擴張政策形勢下貨幣政策面臨的壓力。

貨幣緊縮政策留有重啟余地

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巴西央行貨幣政策委員會6年來首次對貨幣政策進行非匿名投票。在9名委員中，7人支持維持基準利率13.75%不變，2人支持將基準利率小幅上調0.25%至14%。

值得注意的是，央行貨幣政策決定公告指出，委員會強調未來可能對貨幣政策步伐進行調整，如果去通脹進程不及預期，將毫不猶豫地恢復加息進程。這就為后續繼續加息預留了空間。

巴西XP投資公司首席經濟學家卡約·梅加萊表示，央行可能自2023年下半年開始降息，到2023年末降至10%左右。他認為央行關于重新進入加息周期可能性的表述向市場發出“強勢”信息，即不希望市場對結束加息過于興奮并認為自明年一開始就降息。

巴西復興債券與證券分銷商公司戰略主管塞爾吉奧·戈爾登施泰因持相同觀點，他認為央行不希望市場將加息周期結束解讀為降息周期開始。

巴西Fibra銀行首席經濟學家克里斯蒂亞諾·奧利韋拉指出，央行貨幣政策委員會對加息政策顯示的兩種態度表明央行依然希望通過貨幣政策將通脹水平控制在目標之內。

2022年和2023年，巴西央行通脹目標分別為3.50%和3.25%，各自上限分別為5%和4.75%。

抗擊通脹任務依然艱巨

盡管自二季度后期開始，央行基準利率的上升和聯邦政府出臺的減稅政策使巴西通脹率穩步下降，今年和明年的通脹水平仍將高于央行通脹目標。巴西央行已經表示預計要到2024年才能達到通脹目標。

巴西地理統計局發布的最新報告顯示，受燃料價格下降影響，今年8月，衡量該國通脹水平的全國廣義消費者價格指數（IPCA）環比下降0.36%，連續第二個月環比減少。

然而，盡管8月通脹指數環比下降，在地理統計局監測的377類商品中，多數價格出現上漲。衡量377種商品中漲價商品占比的IPCA擴散指數從7月的63%上升至65%。

負責統計IPCA指數的地理統計局專家佩德羅表示，巴西存在通脹情況。8月的IPCA擴散指數意味著65%的IPCA統計商品該月價格環比增加。與該指數達到70%以上的2021年12月到4月之間相比，當前的通脹水平有所緩和。然而盡管IPCA指數中有些領域出現通縮，大多數商品價格依然在向上移動。

經濟分析師們認為，這也是央行保持貨幣緊縮選項繼續開放的原因。

此外，巴西聯邦政府在總統大選年實施激進的財政擴張政策，大幅削減多個經濟領域稅率并增加補貼，與貨幣政策方向“背道而馳”引發經濟擔憂。

巴西瓦加斯基金會金融專家夏華聲對記者表示，圍繞今年10月總統大選的經濟不確定性，聯邦政府降低能源稅率對國家財政收入的沖擊，以及大選年政府在社會補貼、福利上的支出增加都對巴西經濟和貨幣政策造成更大壓力。

圣保羅社會政治學基金會學院地緣政治與國際關系博士生導師達妮埃拉·平托指出，財政不平衡的現狀使市場對宏觀經濟穩定的預期減弱。只有改善財政狀況才能減少政府負債從而使降息成為可能。

巴西圣保羅市阿曼多·阿爾瓦雷斯·彭特亞多基金會大學經濟學教授保羅·杜特拉·科斯坦廷也認為，財政支出不斷增加導致貨幣政策不得不緊縮是錯誤的。

對此，巴西經濟部長保羅·格德斯19日表示，央行貨幣政策委員會不應過度強調財政風險和財政失調，巴西財政今年將實現盈余。

巴西央行8月30日發布的報告顯示，今年7月，巴西聯邦政府財政盈余達193億雷亞爾（1雷亞爾約合0.19美元）。央行國庫局長保羅·瓦萊當日表示，巴西政府2022年極有可能出現財政盈余。

不過，在遞交給國會的2023年預算案中，巴西聯邦政府預計將出現637億雷亞爾財政赤字。