債券市場周五（11月25日）再被空頭主導，期債一舉回吐前兩個交易日漲幅，現(xiàn)券收益率上行逾3BP。晚間，人民銀行公告將于2022年12月5日全面降準0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。這是繼今年4月后，人民銀行年內再次降準。此次共計釋放長期資金約5000億元，與上次基本相當，符合此前預期。

【資料圖】

人民銀行表示，將加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，著力支持實體經(jīng)濟，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，保持流動性合理充裕。

【行情跟蹤】

11月25日，中金所國債期貨平開低走，早盤即一路陰跌，午后跌幅進一步擴大。至收盤，10年期國債期貨主力合約T2303下行0.44%至99.755，對應期貨收益率上行7.45BP至3.039%；5年期主力合約TF2303下行0.30%至100.845，對應期貨收益率上行7.41BP至2.7894%；2年期國債期貨主力合約TS2303下行0.11%至100.755，對應期貨收益率上行7.78個基點至2.4827%。

銀行間現(xiàn)券收益率在期債開盤后跟隨升高，全天整體上行。10年期國債收益率漲3BP至2.83%，10年期國開上漲3.5BP至2.97%，利率短端漲幅更大，5年期國開上行逾6BP。

信用債曲線收益率小幅波動。中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）3M期限下行2BP至2.34%，3年期收益率上行1BP至2.94%，5年期收益率穩(wěn)定在3.19%。中債中短期票據(jù)收益率曲線（A）1年期穩(wěn)定在10.04%。

交易所地產債又現(xiàn)大漲，多只債券盤中臨停。“20碧地04”漲超30%，“20碧地03”漲超29%，“21碧地04”和“21金地04”均漲超27%，“21碧地01”漲逾26%，“16騰越02”漲逾25%，“21碧地02”和“19碧地02”均漲逾22%。

可轉債板塊延續(xù)反彈，中證轉債指數(shù)收漲0.21%，報400.65，成交619.43億元。

一級市場今日有兩期貼現(xiàn)國債發(fā)行，其中，91天期“22貼現(xiàn)國債69”發(fā)行650億元，收益率1.8346%；182天期“22貼現(xiàn)國債68”發(fā)行600億元，收益率1.9803%。

進出口行三期增發(fā)債券中，1年期“22進出08(增發(fā)2)”發(fā)行40億元，中標價格100.0200，參考收益率1.9546%；2年期“22進出22(增發(fā)13)”發(fā)行30億元，中標價格100.6700，參考收益率2.2099%；7年期“22進出07(增發(fā)10)”發(fā)行20億元，中標價格99.7500，參考收益率2.8839%。

【海外債市】

隔夜市場，美國債券市場因感恩節(jié)休市。

亞市時段，日本國債收益率周五（25日）全線上漲，10年期日債收益率再次上探至0.25%，超長券收益率升值近兩周高位。早間數(shù)據(jù)顯示，日本11月東京核心消費價格指數(shù)（CPI）同比增長3.6%，創(chuàng)逾40年高位。受此影響，日元資產整體表現(xiàn)不佳，股債盤中大幅下挫。

當?shù)貢r間尾盤，10年期日債收益率報0.26%，上行1.9BP，3年期和5年期收益率走高1.1BP和3.4BP左右。超長端品種表現(xiàn)更弱，20年期和30年期報1.093%和1.496%，分別上行2.8BP和上行4.9BP，振幅整體明顯擴大。

日本央行行長黑田東彥依然表示，近期的物價上漲是短期現(xiàn)象，基于日本經(jīng)濟未來的不確定性，他將繼續(xù)持續(xù)寬松的貨幣政策。黑田東彥認為，隨著新冠肺炎疫情和供應側限制的影響減弱，以及寬松的金融條件和政府的經(jīng)濟措施支持，日本經(jīng)濟可能會復蘇，但日本經(jīng)濟還將面臨大宗商品價格高企和海外經(jīng)濟放緩帶來的壓力。

業(yè)內多數(shù)觀點認為，日本央行超寬松的收益率曲線控制政策導致通貨膨脹急劇升溫，這對債券投資者來說十分不利，該因素侵蝕了債市固收回報價值。

【資金面】

人民銀行25日以利率招標方式開展了期限為7天的逆回購操作，中標利率為2.00%，交易量為80億元。當日有210億元逆回購到期，公開市場實現(xiàn)凈回籠130億元。

資金面維持寬松，Shibor整體下行，隔夜Shibor報1.0210%，下行2.30BP；1個月Shibor報1.9240%，下行1.60BP。銀行間市場7天回購利率下降9.0bp至2.019%。

本周（11.21-11.25）人民銀行累計開展了230億元7天期逆回購操作；鑒于周內有4010億元逆回購到期，公開市場合計凈回籠3780億元。

【消息面】

人民銀行官網(wǎng)25日發(fā)布消息，為保持流動性合理充裕，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降，落實穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施，鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上基礎，中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.8%。此次降準共計釋放長期資金約5000億元。

中國人民銀行有關負責人表示，此次降準的目的一是保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長，落實穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施，加大對實體經(jīng)濟的支持力度，支持經(jīng)濟質的有效提升和量的合理增長。二是優(yōu)化金融機構資金結構，增加金融機構長期穩(wěn)定資金來源，增強金融機構資金配置能力，支持受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準降低金融機構資金成本每年約56億元，通過金融機構傳導可促進降低實體經(jīng)濟綜合融資成本。

人民銀行25日還發(fā)布了2022年10月份金融市場運行情況，數(shù)據(jù)顯示，10月份，債券市場共發(fā)行各類債券45832.2億元。國債發(fā)行8271.8億元，地方政府債券發(fā)行6687.3億元，金融債券發(fā)行7660.9億元，公司信用類債券發(fā)行10983.2億元，信貸資產支持證券發(fā)行375.1億元，同業(yè)存單發(fā)行11722.1億元。截至10月末，債券市場托管余額為144.1萬億元。

截至10月末，境外機構在中國債券市場的托管余額為3.5萬億元，占中國債券市場托管余額的比重為2.4%。

【機構觀點】

中信證券：降準背后的原因或在于穩(wěn)定近期波動的市場和多地疫情散發(fā)背景下營造適宜的流動性環(huán)境。當下債市調整尚未完全結束，釋放降準信號，也是為了穩(wěn)定債券市場的預期，阻斷“贖回潮”形成“悲觀預期——贖回理財——市場走弱——預期更加悲觀”的惡性循環(huán)。

前海開源基金：降準兩方面必要性十足。一方面，年底是信貸投放比較集中的時期，通過降準可以緩解流動性緊張局面。另一方面，近期市場出現(xiàn)了‘股債雙殺’的情況，不僅股市出現(xiàn)調整，債市也出現(xiàn)比較大的下跌。此時進行全面降準及時釋放流動性，可以打消市場對于貨幣政策收緊的擔憂，同時對于穩(wěn)定債市也會起到比較好的作用。降準有利于推動四季度經(jīng)濟持續(xù)復蘇，隨著經(jīng)濟各項擾動因素的逐步減弱，有利于A股市場穩(wěn)定，并進一步提振市場信心。