繼今年夏季出現顯著反彈后，美國股市在10月中旬至11月底再次明顯反彈，但在12月份則出現走低，最新一輪反彈高點低于前一輪反彈高點，市場此前期待的圣誕行情也至今仍未出現。

由于美國貨幣政策轉向收緊，標普500指數在2022年1月初創下歷史新高后隨即開始震蕩走低，全年走出多輪震蕩下跌行情。市場分析人士認為，由于美聯儲仍在收緊貨幣政策，而美國經濟也很可能在2023年上半年出現衰退，上市公司業績將面臨更多利空，美國股市預計還將進一步下跌后才出現走勢轉變。

持續震蕩走低

【資料圖】

在美聯儲2022年3月中旬開始啟動新一輪加息之前，美國股市在2021年年底已開始出現下跌趨勢，疫情暴發后超寬松貨幣政策催生的牛市出現轉折。從全年走勢看，美股三大指數整體呈現震蕩下跌趨勢，至少已經經歷三輪下跌，但并沒有出現持續暴跌走勢。這既在一定程度上給一些投資者留出“逃生”空間，也誘使一些投資者在反彈中倉促建倉遭受更多損失。

納斯達克綜合指數、標普500指數和道瓊斯工業平均指數分別在2022年3月7日、6月13日和9月26日跌入熊市。截至12月27日收盤時，納斯達克綜合指數、道瓊斯工業平均指數和標普500指數今年以來累跌分別為33.82%、19.66%和8.52%。

與納斯達克綜合指數、標普500指數和道瓊斯工業平均指數分別在2021年11月19日、2022年1月3日和2022年1月4日創下的16057.44點、4796.56點和36799.65的創紀錄收盤點位相比，這三大指數收盤點位在2022年的最大跌幅分別達到35.72%、25.29%和21.94%。

由于美聯儲激進加息和美國國債收益率顯著走高，科技股和成長股估值受到的利空打壓最大，因此以科技股為主的納斯達克綜合指數在這三個指數中跌幅最大。而與實體經濟更為相關的道指則表現相對較好，股市中避險資金涌入能源、必須消費品和醫療等板塊也為道指帶來支撐。

今年美國主要股指的漲跌與市場對美國通脹走勢、美聯儲貨幣政策預期以及美國經濟和就業市場表現高度相關。

得益于11月份的顯著反彈，道瓊斯工業平均指數在11月30日的收盤價與9月30日的收盤低點（28725.51點）相比累積上漲了20.4%，一度在技術上走出了熊市，但該指數很快繼續震蕩走低。

不少投資人此前預期美國股市會在年底因季節性因素而走強，并寄希望于圣誕行情的出現。但目前來看，這兩個預計很可能都要落空。

美國投資銀行斯迪富金融公司（Stifel）的研究顯示，從2021年12月28日的盤中高點至2022年10月13日的盤中低點，標普500指數累積出現31.7%的跌幅，達到二戰后13次經濟衰退相關熊市平均跌幅水平。

由于該指數在以往13次熊市中最大跌幅和最小跌幅分別為58%和15%，標普500指數是否會繼續走低還需要具體分析。

美國Glenmede信托公司負責投資策略的副總裁邁克爾?雷諾茲（Michael Reynolds）則認為，截至目前來看，美國股市的此次表現與以往熊市中的平均水平一致。考慮到后續可能會有進一步下跌，投資者應該繼續看空風險資產。

美股仍有下跌空間

目前，主流研究機構觀點認為，美國股市在未來幾個月還有顯著下跌空間。隨著后續美聯儲停止加息和上市公司業績利空在股價中得到反映，美國股市才將迎來趨勢轉變，但在可預見的未來并沒有大幅上漲的預期。

摩根大通在12月1日發布的報告中預計，標普500指數將在2023年上半年再次測試2022年的低點。美聯儲貨幣政策的轉向將刺激美國股市在2023年下半年回升，2023年年底的目標點位為4200點。

高盛集團日前在2023年展望報告中預計，標普500指數將在未來三個月下跌9%。在美聯儲于2023年5月結束收緊貨幣政策周期后，該指數將迎來反彈。由于通脹下降和失業率小幅升高，美國經濟將在2023年勉強避免衰退。美聯儲很可能會讓經濟增長低于趨勢增速并抑制通脹，這意味著股票估值和股價上漲將有限。

高盛集團表示，如果美國經濟在2023年陷入衰退，將引發標普500指數出現約20%的下跌。

美國銀行證券公司美國股市和量化策略負責人薩維塔?薩勃拉曼尼亞（Savita Subramanian）表示，美國股市從未在經濟衰退之前觸底過，而美國銀行經濟學家預計美國將從2023年一季度開始進入經濟衰退，這顯示美國股市尚未觸底。雖然標普500指數已經從峰值累積下跌了18%，但美聯儲激進加息可能讓美國經濟陷入衰退，相信近期股市投資者仍將面臨更多痛苦。

薩勃拉曼尼亞說，美國股市通常在經濟衰退結束前大約半年觸底，而美國經濟衰退預計在2023年3季度后結束，這顯示美國股市可能在2023年年中觸底。標普500指數在明年年中可能跌至3400點下方。

美國銀行全球研究部預計，2023年標普500指數成分公司每股盈利合計將為200美元，比2022年下降9%，而市場上使用從下至上研究方法的分析師預計該指數成分公司明年盈利合計將增長5%。近期，企業每股盈利預期的下調很可能給股市投資者帶來痛苦。

在瑞銀集團11月17日發布的2023年展望報告中，瑞銀財富管理全球總裁兼瑞銀集團歐洲、中東和非洲總裁伊克巴爾?可汗（Iqbal Khan）表示，2023年將迎來“轉折之年”，通脹壓力將開始減輕，央行將從收緊轉向放松貨幣政策，經濟將達到谷底并回升。

瑞銀集團2023年展望報告預計，在可能性為50%的基準預測情形下，通脹的回落將使得美聯儲在2023年一季度完成加息周期。到2023年年底，美國通脹很可能會足以接近2%的目標，從而讓美聯儲考慮降息。美國經濟增長放緩，但仍將擴張。鑒于強勁的增長動能和貨幣政策的延遲效應，美國經濟活動的低谷很可能會較晚出現。對通脹和加息的擔憂以及經濟增長放緩的預期依然讓股市充滿波動并面臨壓力，風險回報仍然對股市不利，標普500指數在2023年6月底預計為3700點。

以薩勃拉曼尼亞為首的研究團隊在11月22日發布的2023年展望報告中表示，標普500指數2023年年底的目標價為4000點。在樂觀預測情形和悲觀情形下，標普500指數到2023年年底的目標點位分別為4600點和3000點。