債市周四（1月8日）震蕩回調，國債期貨小幅收跌，銀行間主要利率債收益率上行1-3BPs，短券表現更弱；資金面繼續維持寬松，主要回購利率進一步下行，隔夜加權利率降逾38BPs至0.53%附近，7天期利率回落至1.36%附近。

市場觀點稱，同業存單收益率連降后遇阻，今日成交收益率一度上行5BPs左右，此外股市再走強，也壓制債券市場情緒。當前仍處修復行情，后續還需密切關注配置需求的動向。月初流動性擾動因素不多，公開市場持續大額凈回籠幾無影響，但仍需關注累積效應下春節前資金情況。

【行情跟蹤】

【資料圖】

國債期貨小幅收跌，10年期主力合約跌0.07%，5年期主力合約跌0.03%，2年期主力合約跌0.02%。

銀行間主要利率債收益率普遍上行，短券上行幅度較大。截至發稿，10年期國開活躍券220220收益率上行1.75BP至2.95%，10年期國債活躍券220025收益率上行1.5BP至2.825%，5年期國開活躍券220208收益率上行3BP，報2.74%。

中證轉債指數收盤漲0.84%，成交額537.13億元；恩捷轉債漲近10%，一品轉債漲超8%，嶸泰轉債漲超7%，中礦轉債、天鐵轉債和起帆轉債均漲逾6%，福能轉債漲近5%；佳力轉債跌超9%，鴻達轉債和通光轉債均跌逾4%。

地產債多數上漲，“20旭輝02”和“20龍湖04”漲超6%，“19遠洋01”、“15遠洋05”和“21龍湖02”漲超5%，“20世茂04”、“20旭輝01”、“20世茂03”、“20時代09”和“20旭輝03”漲超4%。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債市場周四（1月5日）小幅回暖，各期限品種收回上日近半數跌幅，早間10年期日債發行提升參考收益率至0.5%，與此前收益率控制政策（YCC）調整歸為一致，二級市場收益率繼續在0.45%附近徘徊。

截至5日尾盤，10年期日債收益率報0.443%，下行1.8BP，3年期和5年期日債收益率分別走低2.2BPs和1.9BP，報0.034%和0.201%。超長端品種同步走強，20年期和30年期日債收益率分別報1.307%和1.617%，下行3.8BPs和3.6BPs。

一級市場方面，日本財務省上午招標的3個月期貼現國債實際發行48729.6億日元，參考收益率-0.121%，投標倍數2.93倍，市場需求一般；同日招標的10年期日債實際發行21938億日元，參考收益率0.5%，投標倍數4.76倍，市場需求旺盛。

值得關注的是，日本財務省本次將10年期日債票面利率從此前的0.2%提升到0.5%，達到2014年12月以來高位。此前，日本央行將長期利率波動上限放寬到0.5%左右，引發日債收益普遍上升，因此財務省對長期國債票面利率作出相應調整。

【資金面】

央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，1月5日以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數據顯示，當日3580億元逆回購到期，因此當日凈回籠3560億元。

資金面方面，周四銀行間市場資金面繼續維持寬松，主要回購利率進一步下行，其中隔夜加權利率再度下行逾38BPs至0.53%附近，7天期回落至1.36%附近。

【機構觀點】

華泰固收：疫情擾動+經濟弱修復+兩會前的政策“小月”+1月交易日相對較少+美聯儲加息不確定性仍存，債市在趨勢不利的情況下，對年初配置行情不做過高期待，配置盤適可而止，交易盤不宜戀戰。轉債估值整體偏高決定了博弈變盤的能力不強，未來一個月仍處于逢低埋伏階段。

海通固收：壓制債市波動的因素包括經濟周期、庫存周期、信用周期被熨平，貨幣政策更加精準，資金面穩中寬松，結構性資產荒等；加劇債市波動的因素包括產品戶占比提升+理財凈值化，加劇贖回負反饋，機構行為一致性，債市拉久期可選項增多，二永受青睞等。

中信固收：資金面春節前邊際或將有所收斂，但整體的流動性寬松或仍將延續。考慮到節前各方面資金需求較大，債市在節前仍應警惕資金面邊際收束帶來的風險，但資金面整體寬松的趨勢預計不會改變。