3月歐元區的名義通脹以超預期的速度回落，但核心通脹水平再創新高。專家們認為，核心通脹高企比預期持續的時間更長，將加劇歐洲央行未來貨幣政策路線的爭論，但該央行可能無法很快停止加息步伐。

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從歐盟統計局周五發布的數據來看，歐元區3月消費者價格指數（HICP）同比漲幅（6.9%）回落的程度超出了此前市場調查的預期中值（7.1%）。通脹急劇下降的主要原因是能源價格的大幅下降。

但是這樣的回落在歐元區內部并不均衡，至少前兩大經濟體德國和法國的這一通脹數據的回落程度均不及市場預期。

更為重要的是，歐元區3月去除食品和能源價格等價格因素的核心通脹同比漲幅繼續上升，再創歷史新高；核心通脹的環比漲幅（1.2%）大大高于上月水平（0.8%），沒有出現專家們普遍預期（0.6%）的回落。

荷蘭國際銀行集團高級經濟學家伯特·科林表示，由于能源價格的高基數效應，3月通脹大幅下降是意料之中的。但工資上漲的壓力一直在增大，核心通脹可能比預期的更具粘性，預計歐洲央行將在接下來的兩次貨幣政策會議上再分別加息25個基點，以后才會停下腳步進一步觀望。

由于美國和瑞士的銀行風險事件，3月中旬歐洲央行雖然兌現了此前加息50個基點的承諾，但不再明確承諾進一步加息的幅度。這使得投資者調整了對歐元區利率前景的預測。很多機構投資者現在預計歐洲央行最早將于2024年初進行首次降息。

然而核心通脹數據讓歐洲央行面臨兩難的選擇，短期內繼續加息的可能性很高。

德國商業銀行經濟學家拉爾夫·索爾文評論稱，不考慮能源，物價上漲實際上仍在加速，這給歐洲央行進一步加息帶來壓力。

美國基金公司領航投資集團Vanguard經濟學家羅克珊·斯皮茨納格爾認為，受工資上漲的驅動服務價格會上漲更多。歐洲央行預計將進一步加息。金融穩定存在問題，必須使用其他工具來解決。

事實上，高通脹對歐元區經濟的破壞性已顯而易見。由于購買力的下降，歐元區的消費正在持續萎縮。

周五德國聯邦統計局公布的數據顯示，2月德國的零售額同比降幅擴大至7.1%，這不僅是連續第五個月擴大降幅，自去年6月以來，這一數據就一直是負增長。當月德國零售額環比降幅（-1.3%）較上月擴大了1個百分點，而此前經濟學家普遍預計會增長0.5%。

德國零售協會（HDE）首席執行官斯特凡·根特表示，零售業目前正受到消費者信心低迷的影響。許多消費者仍然非常沒有安全感。因為經濟學家預測價格上漲速度將再次快于工資。

德國私人銀行Hauck Aufh?user Lampe首席經濟學家亞歷山大·克魯格表示，首先是食品價格上漲阻止了消費復蘇。目前仍看不到消費好轉的跡象。提高工資只會帶來暫時的緩解，而它們就是未來的通脹。

由于高通脹，德國零售業預計今年的銷售額將出現自2009年全球金融危機以來的最大跌幅——按通脹調整后，銷售額預計下降3%。

歐洲央行六位執行委員之一的伊莎貝爾·施納貝爾就表示，高企的核心通脹比整體通脹更持久令貨幣當局擔憂。她還說，經濟對加息的反應比以前更慢。歐洲央行“可能不得不采取更有力的行動”。

這位央行官員近日還明確表示，歐洲央行的資產負債表過于龐大，明顯大于有效實施貨幣政策立場所需的規模。她還透露，今年二季度，理事會將重新審查縮減資產購買計劃APP下債券規模的步伐。目前，歐洲央行的縮減規模為每月150億歐元。

歐洲央行繼續堅持緊縮政策也引發了一些專家的擔憂。德國宏觀經濟和商業周期研究所（IMK）負責人塞巴斯蒂安·杜林預計，今年能源和中間消費品價格的下降將抑制核心通脹。歐洲央行繼續“過度”提高利率，將加劇金融市場的扭曲。這位專家警告稱，2008年時，歐洲央行就在美國雷曼兄弟破產和全球金融危機達到頂峰前兩個月加息。

本周，隨著銀行股逐步企穩，歐洲股市已經顯著回升，德國Dax指數幾乎收復了自硅谷銀行危機爆發以來的全部跌幅，歐洲基準股指歐洲斯托克50指數甚至還略高于該危機發生之前的水平。周五喜劇參半的歐元區通脹數據公布后，沒有放緩歐洲股市的反彈步伐。