夏日的最后一碗“麻辣粉”如期上桌，“降息”大幕也同步拉啟。8月15日，人民銀行開展2040億元7天期逆回購和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，并將二者利率分別調降10BP、15BP至1.8%及2.5%。

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業(yè)內(nèi)人士表示，本次“降息”既是預期之外也在意料之中，是綜合考慮內(nèi)外經(jīng)濟形勢變化后，積極響應7月政治局會議的有為之舉，有助于提信心、穩(wěn)預期、穩(wěn)增長，推動市場利率整體下行；后續(xù)LPR或大概率跟隨調降，降準落地也仍然可期。

提信心、穩(wěn)預期、穩(wěn)增長 三個月內(nèi)“降息”兩度落地

上次“降息”是在不久前的6月，彼時央行先后將7天期逆回購利率、常備借貸便利（SLF）利率、MLF操作利率以及貸款市場報價利率（LPR）分別下調10個基點；疊加本次“降息”落地，三個月內(nèi)已實現(xiàn)兩度降息。

“這主要源于當前經(jīng)濟修復的內(nèi)生動力還不強、有效需求仍不足，亟需通過降息等政策加快協(xié)同發(fā)力以強化逆周期調節(jié)，提信心、穩(wěn)預期、穩(wěn)增長。”中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬說。

溫彬表示，近期公布的宏觀和金融數(shù)據(jù)均弱于預期，尤其是7月社融口徑下的人民幣貸款僅增加364億元，表明實體融資需求仍然偏弱；同時企業(yè)端盈利狀況下滑，政府債務付息壓力加大，降成本、擴投資和促消費仍為重要任務。

“本次降息落地后，通過政策利率向市場利率的有效傳導，將推動市場利率整體趨于下行，有助于進一步降低企業(yè)融資成本和消費信貸成本；同時，還有助于穩(wěn)定市場預期，提振市場信心與資本市場的活力，提升市場主體生產(chǎn)、投資的積極性。”國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員任濤說。

不過任濤也提示，降息或也可能會使人民幣匯率面臨一定壓力，短期內(nèi)不排除突破極端點位的可能，“不過當前我國經(jīng)濟基本面仍相對穩(wěn)健，政策工具箱足夠豐富，不會出現(xiàn)大起大落的情形，這一點市場要有足夠信心。”

而從操作規(guī)模來看，人民銀行15日開展了2040億元7天期逆回購操作和4010億元MLF操作；鑒于當日有60億元逆回購及4000億元MLF到期，公開市場實現(xiàn)凈投放1990億元,充分滿足了金融機構需求。

溫彬表示，本月MLF小幅超量續(xù)作、逆回購大幅加量投放，主要是為對沖短期稅期高峰影響，但由于當前資金面整體延續(xù)寬松、資金利率低于政策利率中樞運行、市場杠桿率高企、銀行對MLF續(xù)作的需求降低等影響，MLF大量超額續(xù)作的必要性不強。

LPR或大概率跟隨調降 降準討論持續(xù)升溫

作為LPR報價的定價基礎，MLF“降息”之后，業(yè)內(nèi)普遍預計本月LPR也將跟隨下行，且1年期、5年期以上品種或分別調降10BP、15BP。

LPR由兩部分組成，即公開市場操作利率（主要指MLF）和加點。招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，MLF中標利率下降，疊加年內(nèi)銀行持續(xù)降低存款利率、壓降負債成本，銀行在減少加點上也具有一定空間，因此本月LPR下降概率較大。

“7月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷，此種情況下適度降低各類政策工具利率，引導LPR繼續(xù)下降具有必要性、緊迫性。下一步，應更好地發(fā)揮LPR形成機制改革作用，推動市場利率繼續(xù)下行、實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降，持續(xù)激發(fā)有效融資需求。”董希淼說。

回顧上月，人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，7月20日1年期LPR報3.55%，5年期以上LPR為4.2%；二者均與此前持平。

而與降息相伴，近來市場對降準的討論也逐漸升溫，且落地時點或就在本季度內(nèi)。

“考慮到后續(xù)地方政府債券將會在8-9月集中發(fā)行、超大特大城市的城中村改造也將陸續(xù)推進以及當前銀行負債成本仍處于高位等多重因素，為保持流動性合理充裕，降低銀行端負債成本，后續(xù)降準或將很快落地。”任濤預計。

董希淼也提到，當前我國金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%，仍有一定降準空間，建議近期實施一次全面降準。如果降準實施，將有助于進一步降低銀行資金成本，更好地支持銀行保持對實體經(jīng)濟減費讓利的持續(xù)性。

而除降準降息等手段之外，中信證券首席經(jīng)濟學家明明還提到，后續(xù)結構性貨幣政策工具也將為經(jīng)濟高質量發(fā)展提供精準的金融支持，結構性貨幣政策額度增加或創(chuàng)設新工具均有可能，同時央行或將加快引導推進存量按揭利率的調整，通過多項政策綜合發(fā)力提振融資需求。