債市周二（11日）表現偏弱，資金收斂疊加股市反彈壓制，國債期貨高開后震蕩回落，現券收益率上行1BP左右；國慶長假后逆回購集中到期的累加效應逐步顯現，資金面總體均衡略收斂，主要回購利率也全線小幅上行。

業內觀點稱，本周后幾日仍將維持單日數百億的凈回籠規模，對市場流動性的牽制還在。不過短期內其他需求影響因素不多，資金面料難改平穩態勢。

(資料圖)

【行情跟蹤】

國債期貨震蕩走弱、多數主力合約小幅收跌，10年期主力合約漲0.01%，5年期主力合約跌0.02%，2年期主力合約跌0.01%。

銀行間主要利率債收益率普遍小幅上行，10年期國開活躍券220215收益率上行0.35BPs，報2.895%，10年期國債活躍券220019收益率上行0.25BPs，報2.7425%，5年期國開活躍券220208收益率上行0.95BPs，30年期國債活躍券220008收益率持平上日中債估值，報3.158%。

一級市場方面，國開行四期金融債中標結果向好，1年、3年、5年、7年期金融債中標收益率分別為1.5509%、2.3628%、2.4768%、2.802%，全場倍數分別為3.9、4.95、4.09、5.62，邊際倍數分別為1.08、3.18、2.26、2.17。

此外，交易所國債逆回購利率紛紛下跌，行情顯示，除了滬深91天期和上交所182天期國債逆回購年化利率小幅上漲外，其余品種都是以下跌報收，而且所有品種年化利率均未超過2%，節前部分品種沖高到近4%場景不再，全部回歸常態。

【海外債市】

歐元區市場方面，各國國債收益率多數走高，英國央行周二警告稱，政府債券的大幅拋售仍“對英國金融穩定構成重大風險”，這推高了收益率和整個經濟的借貸成本，并迫使一些養老基金拋售資產以籌集現金。

亞洲市場方面，日債市場周二午后擴大跌幅，長債表現更差。英國央行稍早警告稱，政府債券的大幅拋售仍“對英國金融穩定構成重大風險”，這推高了收益率和整個經濟的借貸成本，并迫使一些養老基金拋售資產以籌集現金。受此影響，日債收益率跟隨走高。

數據顯示，各期限日債收益率多數上行2-5BPs，超長端品種大幅走弱，30年期日債收益率一度上探至1.438%，尾盤上行6.4BPs，而20年期日債收益率升6.3BPs至1.015%，再度升破1%。中短債方面，日本7年期國債收益率報0.23%，為9月29日以來新高。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，10月11日以利率招標方式開展20億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數據顯示，今日620億元逆回購到期，因此單日凈回籠600億元。

國慶長假前央行逆回購投放規模較大，節后逐漸到期。而央行每日公開市場操作恢復常態，投放規模較小，使得節后以來公開市場操作中，央行連續大額凈回籠資金。

數據顯示，節后4個工作日，央行通過逆回購共投放230億元，而同期逆回購到期達7660億元，合計凈回籠資金7430億元，短期看節后資金收縮規模較大。

資金面總體均衡略收斂，Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行7.3BPs，報1.183%；7天期上行12.4BPs，報1.621%；14天期上行1.5BPs，報1.453%；1個月期下行1BPs，報1.634%。

【機構觀點】

中信固收：國內基本面修復預期上升、海外加息周期仍未結束，因而內外基本面環境都不利于利率債市場。在當前的利率點位上，債市對利空反應或更鈍化、對利多反應或更敏感，長債利率或難擺脫區間震蕩格局。短期而言，隨著資金面逐步收斂，預計收益率曲線走平，套息空間或收窄。

中金固收：近期中國債市雖然在心理和情緒層面受到海外市場擾動，但決定國內債券利率走勢的本質因素仍是實體信心不足下國內需求和核心通脹偏弱，需要貨幣政策予以支持。如果后續貨幣政策繼續引導存款利率和貸款利率下降，那么作為機會成本的債券收益率下行趨勢或應也尚未結束。

國君固收：在市場多空分歧較大、非銀久期偏高的情況下，市場潛在拋壓較大，這種潛在拋壓并不一定會帶來市場持續下跌，但會制約上漲空間。當前可能只是本輪債市調整的下跌中繼，非銀的籌碼結構比較差，一旦看多邏輯不順，則有可能以繼續下跌的方式來完成籌碼結構的優化。