頭部公募布局創(chuàng)新ETF再現新方向。

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5月23日，華夏、廣發(fā)、富國、南方、博時、匯添富、國泰、華泰柏瑞等8家基金公司先后申報的“中證算力基礎設施主題ETF”獲得證監(jiān)會接收材料，引起市場關注。此外，易方達此前上報的“國證算力基礎設施主題ETF”已于4月14日接收材料。

在業(yè)內人士看來，我國ETF正逐漸進入精細化、多元化發(fā)展的新階段，更加精準、細分的主題及行業(yè)ETF不僅能滿足投資者的交易需求，降低投資者選股難度，還能實現投資的精準布局，更好地捕捉結構化的投資機會。? ? ? ? ?

頭部基金公司密集申報算力基礎設施主題ETF

今年以來，市場最火熱的要屬ChatGPT引爆的人工智能板塊行情，作為“賣水人”硬件先行的算力產業(yè)尤為受到關注，投資價值凸現。在此背景下，基金公司瞄準這一領域，又有重磅產品密集上報。

華夏、博時、南方、廣發(fā)、匯添富、富國、華泰柏瑞、國泰等8家基金公司先后申報的“中證算力基礎設施主題ETF”于5月23日獲得證監(jiān)會接收材料，此外，易方達此前上報的“國證算力基礎設施主題ETF”則于4月14日接收材料。頭部公募布局細分行業(yè)或主題ETF創(chuàng)新產品再有新方向。

此次是首批上報中證算力基礎設施主題ETF，由于人工智能引發(fā)算力大熱，且今年以來市場表現較好，算力基礎設施ETF給市場帶來想象空間。

某ETF基金經理表示，近年來，我國權益類ETF雖然仍以寬基為主，但主題和行業(yè)ETF規(guī)模占比明顯上升，是我國ETF快速擴容的重要驅動力量。在該基金經理看來，在A股市場注冊制全面實施背景下，更加精準、細分的主題及行業(yè)ETF不僅能滿足投資者的交易需求，降低投資者選股難度，還能實現投資的精準布局，更好地捕捉結構化的投資機會。未來在ETF產品布局方面，預計會圍繞著綠色環(huán)保節(jié)能、中國經濟轉型、科技迭代創(chuàng)新、消費理念升級等概念的主題型、行業(yè)型ETF持續(xù)發(fā)展。

在一FOF基金經理看來，行業(yè)ETF，尤其是細分行業(yè)ETF是一種很好的底層配置工具。細分行業(yè)ETF的配置，可以保證在某一細分方向出現行情時，能夠作為試探性倉位迅速抓住在這一方向的波段機會，收獲β收益。以便留有足夠的時間在景氣度和產業(yè)趨勢仍非常看好時，利用調整機會再穩(wěn)步切換到主動基金，進一步獲取基金經理帶來的超額收益。

“A股長期呈現結構性機會，很多基金經理有能力圈范圍限制，當看好的基金經理能力圈不在線時，ETF是參與輪動行情的一個重要抓手。”在上述FOF基金經理看來，選擇主動基金，不僅需要自己對行業(yè)方向有一個預判，同時還要在預判基礎上，選擇合適這個方向的基金經理。? ? ? ? ?

兩大算力指數權重配置差異大

統(tǒng)計顯示，截至5月23日，中證算力指數年內累計漲幅已超過37%。而國證算力今年以來累計漲幅超過13%。

從估值水平來看，5月10日和11日剛經歷過成分股調整的中證算力指數當前估值為19.95，分位點為0.50%，而國證算力指數當前估值48.25，分位點為96.70%。? ? ? ? ?

中證算力指數

國證算力指數

中證指數有限公司官網顯示，中證算力基礎設施主題指數發(fā)布于2022年7月21日，是從滬深市場中選取50只業(yè)務涉及數據中心建設、運營及相關硬件設備制造等領域的上市公司證券作為指數樣本，反映算力基礎設施主題上市公司證券的整體表現。

截至5月23日，該指數前十大權重股分別為中興通訊、紫光股份、中際旭創(chuàng)等信息技術類個股，第一大權重股中興通訊權重為11.04%，前十大權重股合計比例達到42.3%，是算力基礎設施領域中服務器、交換機、光模塊等方向的龍頭股。比如，紫光股份、中興通訊是服務器設備商龍頭，中際旭創(chuàng)、新易盛是光模塊產業(yè)鏈龍頭之一。從行業(yè)占比來看，不僅前十大權重股均為信息技術行業(yè)，信息技術在指數中的占比也達到57.4%。? ? ? ? ?

中證算力指數

另據深圳證券信息有限公司官網顯示，國證算力基礎設施主題指數發(fā)布于2009年8月3日，是從滬深A股和紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證中，在業(yè)務涉及算力基礎設施主題的上市公司中，剔除近半年日均成交金額排名后10%的證券，選取近半年日均總市值排名前50名作為指數樣本，旨在反映滬深市場算力基礎設施主題相關上市公司的證券價格變化情況。

從前十大權重股來看，相比而言，國證算力基礎設施指數與中證算力基礎設施指數在權重股上存在較大差異。

截至5月23日，國證算力指數前十大權重股分別為海康威視、匯川技術、科大訊飛、中興通訊等信息技術、工業(yè)類個股，第一大權重股海康威視權重為7.93%，前十大權重股合計比例達到46.54%。從行業(yè)占比來看，前十大權重股以信息技術行業(yè)和工業(yè)為主，信息技術在指數中的占比更是高達85.6%。? ? ? ? ?

國證算力指數

短期或有火熱風險?長期看好“算力”投資機會

今年以來，ChatGPT引爆人工智能行情的同時，也讓“算力潮”走上了風口浪尖。

在業(yè)內人士看來，在這新一輪科技創(chuàng)新的產業(yè)趨勢中，“賣水人”硬件先行的算力產業(yè)鏈是值得關注的一大方向。不過，也有基金經理認為，短期有過熱風險。

博時基金陳偉表示，今年春節(jié)期間ChatGPT展示了跨時代的人工智能水平，其超預期的理解能力、生成能力和迭代速度，讓各行各業(yè)瞬間感受到機遇和挑戰(zhàn)，并在科技大廠間掀起一輪軍備競賽高潮。

在他看來，數字經濟正處在政策紅利和技術創(chuàng)新共振上行的周期，這將持續(xù)引領未來十年的科技浪潮。過去商品經濟的主要生產要素是原材料、能源、設備和運輸，未來數字經濟與之對應的生產要素是數據、算力、大模型和網絡。數據成為關鍵原材料，AI大模型成為關鍵生產設備，而算力和網絡則是支撐整個數字生產系統(tǒng)高效運轉的基礎設施，這些相關環(huán)節(jié)將持續(xù)涌現新的產品服務創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新，也是研究重心和超額回報來源。同時，為了適應這個新的生產力發(fā)展要求，以區(qū)塊鏈和元宇宙等位代表的新型生產關系也將應運而生。

富國基金曹晉認為，2023年最大的驚喜就是以ChatGPT為代表的新一輪AI人工智能的產業(yè)趨勢正在爆發(fā)。許多人可能會認為AI還停留在主題投資階段，但是我認為，今天的AI已經有了“殺手級”產品、已經看到了全球巨頭都在投入，而且ChatGPT的日活已經突破了5000萬人次。這可能不再是主題投資的階段，是新一輪科技創(chuàng)新的產業(yè)趨勢機會。

曹晉認為，在一輪產業(yè)趨勢中，必須要走在“康莊大道”，不要跑錯方向。主要關注兩類機會：

1）供給受限的彈性品種（受益于短期需求爆發(fā)的硬科技），類似于當年智能手機的觸摸屏。在這類機會中，需要特別關注“算力通脹”。

2）有較深“護城河”的偏應用環(huán)節(jié)機會：類似于擁有大量客戶粘性、剛開始不盈利，但是未來能成為某些“一年賺回過去三到五年盈利”的科技龍頭企業(yè)。

此外，身為賣方的國泰君安也表示，隨著全國各地對于人工智能的重視，國內算力基建需求增強。在數字經濟大背景下，人工智能以及配套的算力資源是核心之一，預計國內更多區(qū)域及省份將統(tǒng)籌規(guī)劃、重點扶持人工智能和算力的發(fā)展，國內相關基礎設施建設需求將上行，拉動服務器、交換機、光模塊、光纖光纜、數據中心配套的景氣度。

不過，也有基金經理已經開始對人工智能板塊的短期行情保持謹慎。

比如，銀華基金李曉星在去年三四季度便布局了不少人工智能相關的標的，主要布局的是硬件的芯片相關以及軟件的辦公應用相關，當時團隊TMT的配置高于市場平均不少。但在今年一季度對于TMT板塊有所減倉，現在的配置大概率少于市場平均。

“目前TMT板塊的交易占比已經超過了40%。當然市場中有不少聲音說這次不一樣，交易占比創(chuàng)新高代表了主線行情的確立，但我們還是認為太陽底下沒有新鮮事，過度的熱情在某個階段也總會消退。”

在李曉星團隊看來，AI產業(yè)的發(fā)展不會一蹴而就，中間也必然會有曲折，包括數據隱私、倫理等潛在風險，可能造成板塊后續(xù)波動。投資機會上,“賣水人”硬件先行的算力產業(yè)鏈，以及AI為用戶賦能的垂直類應用場景值得關注。