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盡管上周人民銀行通過下調外匯存款準備金率再度釋放匯率維穩的政策信號，但在岸人民幣兌美元匯率再度跌破7.32，離岸人民幣匯率昨日盤中甚至突破7.33。不過，數值的絕對水平雖處低位，但從匯率變動的相對水平看，預計后續人民幣進一步持續走弱的概率并不大。

9月以來，人民幣的跌勢更多是由美元指數走強主導的相對弱勢，這種變動并非人民幣獨有，近日非美貨幣普遍接連受挫。進入本周，美元指數一度突破105，創近6個月以來新高；而美元走強主要因市場預期美國經濟增速放緩將更可能表現為“軟著陸”而非衰退，經濟表現好于預期助推美元維持強勢。

作為更能反映人民幣兌一籃子匯率變動的CFETS人民幣匯率指數，在經歷過4月至7月的持續走低后，8月以來已現明顯回升并呈企穩跡象，這與8月以來宏觀政策集中發力逆周期調控密切相關，特別是財政貨幣政策、房地產政策、民營經濟等熱點領域都有增量舉措落地，穩增長政策出臺節奏明顯加快，凸顯“確保完成全年目標任務”的政策決心。此外，從經濟自身表現看，8月以來的多方面經濟高頻數據均反映出當前經濟有邊際改善跡象，如反映基建的石油瀝青裝置開工率有所回升、地產銷售跌幅收窄且看房熱度指標抬升等；昨日公布的8月出口額同比降幅收窄、環比上漲好于預期。

從海外主要經濟體的情況看，后疫情時代經濟修復的過程并非一馬平川、一蹴而就，需要政策的加持與呵護。我國今年以來的經濟復蘇歷程同樣一波三折，預期與現實不斷磨合校準；時至當下，隨著政策加力更為精準有效，以及經濟自發修復的韌性，決定匯率走向核心動能的經濟基本面正積蓄恢復發展的力量。

在穿越周期低谷時，樂觀者看到的是未來向上的可能性，悲觀者沉浸于過去和現在的一路下滑。金融市場是一個對邊際變化趨勢異常敏感的價格有效發現之地，在美元指數短期內仍有望保持強勢的壓制下，人民幣兌美元匯率或許難出現明顯反彈回升，甚至個別時點還會再現間歇性貶值脈沖，但憑借著經濟基本面逐步修復的對沖，可以對人民幣匯率多一點信心和從容。