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人民銀行5日早間發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，今日開展20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.00%，與此前持平；鑒于當(dāng)日有20億元逆回購到期，公開市場實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。

回顧上周，20億元的“地量級”逆回購操作仍在延續(xù)。受月末等因素擾動影響，銀行間市場資金面有所收斂，主要回購利率明顯走高。1日，隔夜資金利率繼續(xù)小幅上漲，直逼大幅回落后的7D、14D資金利率。2日，隔夜資金利率大幅下行，DR001、R001均值分別報1.155%、1.2486%，DR007、R007均值分別報1.4314%、1.5833%。

步入9月，在業(yè)內(nèi)看來，資金面的影響因素主要集中在季末財政支出以及政府債券發(fā)行等。在政府債券發(fā)行方面，據(jù)廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁統(tǒng)計，9月政府債發(fā)行規(guī)模增加，或?qū)灸┵Y金面有一定沖擊。9月國債凈發(fā)行規(guī)模或達(dá)到6000-7000億元，主要是國債到期量明顯下降。此外9月使用往年結(jié)存限額的地方債可能也會開始發(fā)行。兩者合計來看，較7、8月3000億元左右的規(guī)模大幅增加。

在財政收支方面，9月屬于財政支出大月，但財政支出資金在9月末才會釋放，對流動性的補(bǔ)充效應(yīng)主要體現(xiàn)在10月上中旬。東吳證券固收首席分析師李勇分析認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)緩步復(fù)蘇，財政壓力仍存的背景下，9月份財政存款投放流動性約6800億元，但需要注意留抵退稅效應(yīng)逐漸減弱的影響。

另外，9-12月MLF到期量較大，分別為6000億元、5000億元、10000億元以及5000億元，為人民銀行主動調(diào)節(jié)提供了較大空間，有可能通過小幅縮量續(xù)作引導(dǎo)資金利率穩(wěn)步向政策利率靠攏。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，9月份或并不存在流動性缺口。考慮到降息后DR007中樞與7天逆回購利率利差可能收斂，信貸投放的好轉(zhuǎn)也可能緩解銀行間資金淤積的問題，雖然9月超儲率的升高將為資金面提供一定的支持，但難以促使資金利率繼續(xù)下行，預(yù)計資金利率向政策利率靠近的過程仍會繼續(xù)。

受資金面變化影響，5日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）短端品種延續(xù)回落趨勢。具體來看，隔夜Shibor跌14.20BP，報1.0330%；7天Shibor跌10.10BP，報1.4090%；14天Shibor跌5.60BP，報1.3720%。