股價(jià)腰斬再腰斬的中概股剛剛緩過一口氣，現(xiàn)在正在積極自救。

本周二，阿里巴巴宣布進(jìn)行有史以來最大規(guī)模的股票回購(gòu)，回購(gòu)規(guī)模從150億美元增至250億美元，最高回購(gòu)規(guī)模相當(dāng)于近十分之一市值。受該利好刺激，在香港上市的阿里巴巴盤中一度大漲超過12%，市值接近2.4萬億港元，一天新增近2500億港元的市值，折合310億美元。一天的市值增長(zhǎng)就超過了回購(gòu)金額上限，可謂起到了“四兩撥千斤”的效果。

從另一個(gè)角度去理解，很多中概股回歸就是從回購(gòu)和私有化退市開始的，阿里巴巴會(huì)不會(huì)也走這條路還不得而知，但一大手筆回購(gòu)股價(jià)就往上漲，這已經(jīng)成為海外資本市場(chǎng)屢見不鮮的案例。

無獨(dú)有偶，A股也有很多上市公司在積極回購(gòu)。3月10日，美的集團(tuán)就拋出了一份最高50億元的回購(gòu)計(jì)劃。令人意外的是，這份回購(gòu)計(jì)劃并沒有刺激股價(jià)，截止周二，美的集團(tuán)的股價(jià)比3月10日還低5%左右。要知道，這是美的集團(tuán)第七次宣布回購(gòu)，在剛剛過去的2021年，美的集團(tuán)累計(jì)回購(gòu)金額達(dá)136億元，創(chuàng)下歷史新高，但這一年美的集團(tuán)的股價(jià)卻下跌了25%，讓人唏噓不已。實(shí)際上，很多宣布回購(gòu)的A股公司股價(jià)并沒有受到提振，市場(chǎng)對(duì)于這種維護(hù)股價(jià)的行為實(shí)際上是不接受的。

為什么呢？一般來說，海外資本市場(chǎng)的股份回購(gòu)，要么是為私有化退市鋪平道路，要么是注銷股本提高剩余股本的含金量。阿里巴巴此前的回購(gòu)都是注銷股份，此次回購(gòu)有可能也是注銷。因此，海外投資者對(duì)于上市公司回購(gòu)是比較歡迎的，一般大比例回購(gòu)的公司股價(jià)都會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。不僅僅是海外市場(chǎng)，就連國(guó)內(nèi)B股市場(chǎng)的回購(gòu)也比較受歡迎。飛亞達(dá)回購(gòu)B股時(shí)，就明確表示是要注銷從而減少股本的。這樣的回購(gòu)會(huì)改變籌碼與資金的供求關(guān)系，所以會(huì)刺激股價(jià)的上漲。大家可以看看飛亞達(dá)A、B股的迥異走勢(shì)，一個(gè)大牛一個(gè)大熊，就是因?yàn)锽股有以注銷為目的的回購(gòu)在支撐。

A股上市公司回購(gòu)股份，很多是另有所圖，大多數(shù)A股公司回購(gòu)的目的是實(shí)施員工持股計(jì)劃或進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，即實(shí)控人或大股東從二級(jí)市場(chǎng)買入股份獎(jiǎng)勵(lì)給員工或者賣給員工，這些股份最終還是要回到二級(jí)市場(chǎng)流通，只有極少數(shù)因?yàn)閱T工辭職無法授予而被注銷。看到這里，大家就知道了，這些回購(gòu)根本無法讓股本減少，也就是說沒有讓市場(chǎng)籌碼與資金的供求關(guān)系發(fā)生改變，它的性質(zhì)更像是大股東增持，只是表述或者股份用途發(fā)生了些許改變。

回購(gòu)而不注銷，其實(shí)就是大股東或者實(shí)控人在二級(jí)市場(chǎng)“低買高賣”，但是在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)面前，一兩個(gè)大股東實(shí)際上是無法左右股價(jià)的，因此會(huì)出現(xiàn)很多大股東即便買入二級(jí)市場(chǎng)股份也未必能賺到差價(jià)。當(dāng)然，它們可以用這部分股份去抵押，死錢還是可以變成活錢的。所以說，A股一些上市公司就是為了融資而來的，并不想反哺二級(jí)市場(chǎng)，這個(gè)說法還確實(shí)有根據(jù)，就連回購(gòu)這樣一個(gè)稍微可以反哺二級(jí)市場(chǎng)的玩法都可以變著花樣來，最終還是要二級(jí)市場(chǎng)買單，所以A股上市公司回購(gòu)很難刺激股價(jià)，就是這個(gè)道理。（劉柯）