人民銀行28日早間發(fā)布公告稱，為維護(hù)季末流動(dòng)性合理充裕，今日開展1500億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.10%與此前持平；鑒于當(dāng)日有300億元逆回購(gòu)到期，公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放1200億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，本周流動(dòng)性的主要擾動(dòng)或來(lái)自于機(jī)構(gòu)對(duì)跨季資金的需求。人民銀行此時(shí)加大逆回購(gòu)公開市場(chǎng)投放規(guī)模，有利于在月末財(cái)政投放到位前對(duì)流動(dòng)性形成有效補(bǔ)充，在央行精準(zhǔn)呵護(hù)下，資金面平穩(wěn)跨季或基本無(wú)虞。

回顧上周（21日-25日），人民銀行公開市場(chǎng)操作靈活精準(zhǔn)，前四日投放相對(duì)“克制”，最后一日（25日）將逆回購(gòu)操作量提升至1000億元，資金面整體保持穩(wěn)健。

不過(guò)受跨季因素影響，資金利率仍有所抬升。截至上周五（25日）收盤，DR001、DR007、DR014分別較此前一周周五（18日）上行0.74BP、下行15.44BP及16.21BP；R001、R007、R014則分別上行0.68BP、70.09BP以及19.49BP。

而進(jìn)入本周后，流動(dòng)性的擾動(dòng)因素將主要集中于跨季資金需求、月末財(cái)政支出、公開市場(chǎng)到期、政府債券繳款以及同業(yè)存單發(fā)行等方面。

具體來(lái)看，首先，本周（3月28日-4月2日）橫跨3月末4月初，月末財(cái)政支出將對(duì)流動(dòng)性形成有益補(bǔ)充。據(jù)中信證券固定收益部測(cè)算，29日至31日，本月財(cái)政集中支出預(yù)計(jì)共計(jì)3.2萬(wàn)億元。

其次，本周公開市場(chǎng)合計(jì)有1900億元逆回購(gòu)到期，其中周一有300億元逆回購(gòu)到期，周二到周四各有200億元到期，周五有1000億元到期，周六雖也是工作日但無(wú)逆回購(gòu)到期；整體回籠壓力可控。

第三，據(jù)廣發(fā)證券劉郁統(tǒng)計(jì)，本周政府債凈繳款額（發(fā)行繳款剔除到期）為257.6億元，其中國(guó)債凈繳款-754.2億元，地方債凈繳款1011.8億元；大幅低于此前一周的1968.1億元；政府債繳款壓力對(duì)資金面影響或也有限。

此外，據(jù)業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計(jì)，本周還將有3641.1億元同業(yè)存單到期，略高于此前一周的3392.8億元。

而跨季過(guò)后，后續(xù)資金面又將如何演繹？業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，綜合多因素考慮，4月流動(dòng)性方面壓力不大。不過(guò)從提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源以及穩(wěn)定銀行負(fù)債成本等角度出發(fā)，月內(nèi)降準(zhǔn)或仍可期。

據(jù)東北證券首席宏觀分析師沈新鳳測(cè)算，4月銀行間流動(dòng)性缺口或僅為5843億元。具體來(lái)看，影響超儲(chǔ)的五因素中，財(cái)政存款預(yù)計(jì)將僅回籠3874億元，公開市場(chǎng)操作將抽取3200億元，M0、庫(kù)存現(xiàn)金方面將釋放約1651億元，銀行繳準(zhǔn)或抽取420億元，而外匯占款方面小幅波動(dòng)對(duì)流動(dòng)性影響不大。

“4月主導(dǎo)銀行間流動(dòng)性的核心因素為財(cái)政存款變化，雖然當(dāng)月為繳稅大月，但受今年財(cái)政前置影響，財(cái)政發(fā)力將對(duì)超儲(chǔ)將形成支撐，故4月財(cái)政收支方面并不會(huì)造成明顯的流動(dòng)性缺口?！?沈新鳳說(shuō)。

而在降準(zhǔn)降息方面，天風(fēng)證券首席分析師孫彬彬認(rèn)為，從提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源以及穩(wěn)定銀行負(fù)債成本的角度出發(fā)，特別是觀察2月以來(lái)同業(yè)存單量?jī)r(jià)走勢(shì)，4月降準(zhǔn)仍然可期。至于降息，從前兩月的就業(yè)指標(biāo)以及社融數(shù)據(jù)方面觀察，當(dāng)前降息的可能性無(wú)疑在上升，但也不能忽視物價(jià)和外圍的或有影響，后續(xù)可能還需等待一季度經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的進(jìn)一步確認(rèn)。

截至發(fā)稿，DR001、DR007、DR014加權(quán)平均利率分別報(bào)1.9347%、2.1381%、2.4733%，較前一交易日下行4.49BP、7.79BP、0.73BP；R001、R007、R014則分別報(bào)2.6800%、3.6190%、2.9710%，上行64.34BP、73.55BP、18.51BP。