人民銀行早間發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日開展100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.10%與此前持平；鑒于當(dāng)日有4500億元逆回購到期，公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠4400億元。

回顧上周，恰逢季末時(shí)點(diǎn)，自3月25日起，人民銀行連續(xù)五個(gè)交易日將逆回購操作維持在千億元量級(jí)，五日內(nèi)公開市場合計(jì)凈投放流動(dòng)性5800億元，大額“補(bǔ)水”疊加財(cái)政支出背景下，資金面整體平穩(wěn)。待跨過季末時(shí)點(diǎn)，逆回購操作重回百億量級(jí)。

受節(jié)假日調(diào)休等因素影響，資金利率明顯回落。截至上周六（2日）收盤，DR001加權(quán)平均利率下破1.3%，報(bào)1.2857%，較前一交易日跌32.7BP；DR007報(bào)1.7927%，跌16.8BP；DR014報(bào)1.8778%，跌8.6BP。

而進(jìn)入本周后，流動(dòng)性的擾動(dòng)因素將主要集中于財(cái)政支出、公開市場到期、政府債券繳款以及同業(yè)存單發(fā)行等方面。

首先，本周公開市場逆回購到期量較大，共有6100億元逆回購到期，其中周三至周五各有4500億、1500億、100億元逆回購到期。另3月末財(cái)政支出釋放資金，有望對(duì)流動(dòng)性形成一定補(bǔ)充。

其次，據(jù)廣發(fā)證券劉郁統(tǒng)計(jì)，本周政府債凈繳款額（發(fā)行繳款剔除到期）為255.8億元，都為地方債凈繳款，無國債凈繳款；基本與此前一周的257.6億元持平，對(duì)資金面影響較為有限。

此外，據(jù)業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計(jì)，本周還將有2987.8億元同業(yè)存單到期，略低于此前一周的3641.1億元。

宏觀面上，本輪局部疫情反復(fù)沖擊的影響面不斷擴(kuò)大，不少地區(qū)的疫情防控措施均有升級(jí)。3月31日，國家統(tǒng)計(jì)局公布中國3月份官方制造業(yè)PMI為49.5，低于臨界點(diǎn)。4月6日，3月財(cái)新中國服務(wù)業(yè)PMI錄得42.0，較2月大幅回落8.2個(gè)百分點(diǎn)，為2020年3月以來最低。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，3-4月份經(jīng)濟(jì)增速下行的壓力恐怕仍將有所加大，3月金融數(shù)據(jù)可能依舊偏弱。

消息面上，人民銀行貨幣政策委員會(huì)日前召開2022年第一季度例會(huì)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，增強(qiáng)前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。

步入4月，貨幣政策又將如何演繹？海通固收表示，展望4月，債市勝率或提升，貨幣政策的量價(jià)寬松也有利于帶動(dòng)銀行負(fù)債成本的下降，進(jìn)一步寬貨幣的必要性和可能性在提升。

中信證券明明也認(rèn)為，4月份貨幣政策有寬松的必要，但隨著疫情擴(kuò)散等因素加重經(jīng)濟(jì)偏弱運(yùn)行的預(yù)期強(qiáng)化，4月份何時(shí)降準(zhǔn)、是否降息，將不改利率下行趨勢(shì)。

受今日逆回購凈回籠大增影響，銀行間市場短期利率大幅反彈。截至11:30，DR001、DR007、DR014加權(quán)平均利率分別報(bào)1.8280%、1.9650%、1.9512%，較前一交易日上行54.23BP、17.23BP、7.34BP。