人民銀行早間發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展100億元7天期逆回購操作，中標利率為2.10%與此前持平；鑒于當日有4500億元逆回購到期，公開市場實現凈回籠4400億元。

回顧上周，恰逢季末時點，自3月25日起，人民銀行連續五個交易日將逆回購操作維持在千億元量級，五日內公開市場合計凈投放流動性5800億元，大額“補水”疊加財政支出背景下，資金面整體平穩。待跨過季末時點，逆回購操作重回百億量級。

受節假日調休等因素影響，資金利率明顯回落。截至上周六（2日）收盤，DR001加權平均利率下破1.3%，報1.2857%，較前一交易日跌32.7BP；DR007報1.7927%，跌16.8BP；DR014報1.8778%，跌8.6BP。

而進入本周后，流動性的擾動因素將主要集中于財政支出、公開市場到期、政府債券繳款以及同業存單發行等方面。

首先，本周公開市場逆回購到期量較大，共有6100億元逆回購到期，其中周三至周五各有4500億、1500億、100億元逆回購到期。另3月末財政支出釋放資金，有望對流動性形成一定補充。

其次，據廣發證券劉郁統計，本周政府債凈繳款額（發行繳款剔除到期）為255.8億元，都為地方債凈繳款，無國債凈繳款；基本與此前一周的257.6億元持平，對資金面影響較為有限。

此外，據業內人士統計，本周還將有2987.8億元同業存單到期，略低于此前一周的3641.1億元。

宏觀面上，本輪局部疫情反復沖擊的影響面不斷擴大，不少地區的疫情防控措施均有升級。3月31日，國家統計局公布中國3月份官方制造業PMI為49.5，低于臨界點。4月6日，3月財新中國服務業PMI錄得42.0，較2月大幅回落8.2個百分點，為2020年3月以來最低。業內人士預計，3-4月份經濟增速下行的壓力恐怕仍將有所加大，3月金融數據可能依舊偏弱。

消息面上，人民銀行貨幣政策委員會日前召開2022年第一季度例會，會議強調，要穩字當頭、穩中求進，強化跨周期和逆周期調節，加大穩健的貨幣政策實施力度，增強前瞻性、精準性、自主性，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能。

步入4月，貨幣政策又將如何演繹？海通固收表示，展望4月，債市勝率或提升，貨幣政策的量價寬松也有利于帶動銀行負債成本的下降，進一步寬貨幣的必要性和可能性在提升。

中信證券明明也認為，4月份貨幣政策有寬松的必要，但隨著疫情擴散等因素加重經濟偏弱運行的預期強化，4月份何時降準、是否降息，將不改利率下行趨勢。

受今日逆回購凈回籠大增影響，銀行間市場短期利率大幅反彈。截至11:30，DR001、DR007、DR014加權平均利率分別報1.8280%、1.9650%、1.9512%，較前一交易日上行54.23BP、17.23BP、7.34BP。