美國4月CPI高達(dá)8.3%，引發(fā)了資本市場對美聯(lián)儲激進(jìn)加息縮表的擔(dān)憂。

實(shí)際上，在俄烏沖突加劇，美國與西方加碼制裁背景下，全球糧食與大宗商品價(jià)格一路上漲。烏克蘭和俄羅斯是世界糧倉，印度又宣布不再出口小麥，3月以來國際糧價(jià)上漲12%以上，創(chuàng)下10年來新高。據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，4月份國際能源價(jià)格指數(shù)153.3%，處于2008年7月以來較高水平；非能源價(jià)格指數(shù)達(dá)到139.9%，為1967年有紀(jì)錄以來新高。由于輸入性通脹壓力加大，4月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.1%，漲幅比上月擴(kuò)大0.6個百分點(diǎn)，一季度居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲1.1%，其中食品價(jià)格由3月的下降1.5%轉(zhuǎn)為上漲1.9%，影響CPI上漲0.35個百分點(diǎn)。

CPI適度上漲可以提升企業(yè)開工熱情，從而刺激經(jīng)濟(jì)增長。但CPI如果上漲過快會讓投資市場面臨壓力，即投資收益率如果跑不贏CPI，二者相抵就會出現(xiàn)虧損。在投資市場，面對通脹壓力投資者首選的是買入黃金避險(xiǎn)，其次是買入大宗商品看漲期貨，第三是選擇其它升值幅度能超越CPI的“硬通貨”，比如奢侈品。

雖然黃金是投資避險(xiǎn)的重要工具，但有意思的是，在過去200年里，投資黃金的收益率并不高，年化只有2%左右。最近全球金價(jià)并沒有因?yàn)槊绹鴦?chuàng)40年新高的通脹數(shù)據(jù)而大漲，其最近的一段翻倍上漲時段是2017年11月到今年3月，也就是全球流動性泛濫的時間，期間體現(xiàn)的是資金濃厚的投機(jī)心理。

大宗商品期貨看漲則更考技術(shù)，不是所有投資者都可以參與，它更適合對沖資金。大宗商品市場決定投資成敗的因素有時并不是商品實(shí)物，而是對手盤的數(shù)量和實(shí)力，當(dāng)年的“原油寶”和最近的“LME鎳風(fēng)波”震動業(yè)界，就是投資大宗商品不可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)所在。

能超越CPI的“硬通貨”又有哪些？實(shí)際上，黃金也屬于硬通貨，但實(shí)物黃金才有投資價(jià)值，而且由于黃金有專門的交易市場與價(jià)格形成體系，所以把它單獨(dú)劃了出來。那么，剩下的還有什么？給大家羅列幾個例子：路 易 威 登 （LV） 不 僅 在2008-2009年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中保持了超過10%的年增長率，還在最近一年的時間里，在全球范圍內(nèi)提價(jià)不少于了5次；2021年法拉利交付汽車同比增長22.3%，比2019年疫情爆發(fā)前還增長了10.1%，達(dá)到了歷史最高水平；與疫情前的2019年同期相比，2021年前10月瑞士制表行業(yè)對中國出口猛增55.5%，對美國出口增長27%……奢侈品品牌逆襲的主要原因是，在全球流動性過剩背景下，相對稀缺有持續(xù)升值預(yù)期的奢侈品的保值升值能力就完美體現(xiàn)出來了。

上述投資品僅僅是通脹預(yù)期下低風(fēng)險(xiǎn)投資的幾個選項(xiàng)，重在避險(xiǎn)而不在激進(jìn)投資。無論是黃金還是奢侈品，其根本屬性最終還是商品，如果投資市場風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，成長性科技企業(yè)的業(yè)績彈性就會體現(xiàn)出來，在羊群效應(yīng)下，投資者的選擇也會隨之轉(zhuǎn)向。（劉柯）