受俄烏沖突持續(xù)影響，市場對能源品短缺的恐慌加劇，國際油價一度沖破130美元。雖然之后油價有所回落，但目前仍在110美元附近的高位震蕩。有分析人士指出，就短期來看，油價走勢仍需持續(xù)跟蹤俄烏局勢演進，不排除因為制裁加碼等因素導致國際油價繼續(xù)沖高。在油價高企背后，石油化工行業(yè)有望受到提振。同時，在高油價的“威脅”之下，替代能源加速發(fā)展也被提上議事日程，歐洲已經加速發(fā)展太陽能，國內大力發(fā)展光伏、風電等可再生能源迫在眉睫，上述行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。

A石化利好企業(yè)業(yè)績釋放

油價高位運行，利好部分化工細分領域公司業(yè)績釋放。其中，油公司來看，以中國石油為例，油價上漲1美元/桶將帶來約31億元的年化業(yè)績增量。而當前產品價格下，民營煉化企業(yè)對應2022年年化業(yè)績均在10倍附近，具備顯著的安全邊際。此外，煤化工板塊，烯烴、多元醇、己二酸、己內酰胺及尼龍6等煤化工產品，以及輕烴裂解產業(yè)鏈的多數產品價格均與油價正相關，油價上漲利好煤化工、輕烴裂解企業(yè)盈利改善。

中信證券指出，油價短期走勢仍需持續(xù)跟蹤俄烏局勢演進，若歐美對俄制裁繼續(xù)加碼，不排除油價短期沖高至120美元/桶甚至更高區(qū)間的可能，看好供應偏緊的基本面格局有望支撐未來 2-3年Brent油價維持中高水平。高油價利好相關產業(yè)鏈業(yè)績釋放，首先是直接受益于高油價的油氣生產商，建議關注中國石油；其次是油服供應商，建議關注中海油服、中曼石油、杰瑞股份、海油發(fā)展、海油工程、石化油服、中油工程；最后是高油價下煤化工、天然氣化工成本優(yōu)勢凸顯，建議關注煤化工龍頭寶豐能源、華魯恒升，輕烴裂解龍頭衛(wèi)星化學、萬華化學、東華能源。長期關注估值具備高安全邊際，中長期成長性可觀的煉化龍頭企業(yè)恒力石化、榮盛石化。

潛力股精選

中海油服(601808)

公司2022年一季度實現營收同比增長15.2%；實現歸母凈利潤同比增長67.7%。上游勘探開發(fā)資本投入持續(xù)增長，油田服務行業(yè)復蘇趨勢明顯，在保障國家能源安全戰(zhàn)略和增儲上產“七年行動計劃”的推動下，公司各板塊主要工作量、裝備使用率有所上升。信達證券指出，油價高企將會帶動上游的資本開支觸底反彈，進一步提振油服行業(yè)景氣度。根據公司2022年戰(zhàn)略指引，2022年全球上游資本開支將同比增長24%，其中全球上游海上資本開支將同比增長15%，公司預計新簽海外合同54份，合同金額12億美元，2022年公司國內外鉆井平臺作業(yè)量有望繼續(xù)保持高水平增長。

中曼石油(603619)

公司2022年一季度營業(yè)收入為6.03億元，同比增長83.21%；歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為7266萬元和6828萬元，均實現扭虧為盈。公司油田區(qū)塊儲量豐富、埋藏淺，且油服工程和石油裝備制造可為勘探業(yè)務提供開發(fā)油田服務，具有較快的響應速度和較強的協(xié)同效應，形成勘探開發(fā)突出的成本優(yōu)勢。民生證券指出，2022年隨著油價上漲，上游資本開支有望逐步恢復；且公司于2021年開拓的沙特新市場收入僅變現3768萬元，2022年放量可期。整體來看，油價高位背景下，公司原油產量加速提升，且三大業(yè)務具備一體化產業(yè)鏈優(yōu)勢，協(xié)同效應顯著。

寶豐能源(600989)

公司內蒙烯烴項目一期環(huán)評審批取得實質進展，項目有望加速落地。示范項目主要建設3*220萬噸/年甲醇裝置、3*100萬噸/年甲醇制烯烴裝置、3*50萬噸聚丙烯裝置、3*55萬噸聚乙烯裝置、25萬噸/年C4制1-丁烯裝置。示范項目是在原“4* 100萬噸/年煤制烯烴示范項目一期260萬噸/年煤制烯烴項目”的基礎上優(yōu)化調整而來，有望成為公司新的利潤增長點。開源證券指出，以公司2021年烯烴毛利2733元/噸為基礎，示范項目降本增效后毛利有望達3317元/噸，若烯烴產量以300萬噸/年計算，烯烴產品毛利有望達99.5億元，凈利達71.7億元，公司成長性非常明顯。

衛(wèi)星化學(002648)

公司為國內丙烯酸及酯行業(yè)的領先企業(yè)，產業(yè)鏈一體化程度較高，公司C3產業(yè)鏈當前上游擁有90萬噸/年PDH產能，下游擁有66萬噸/年丙烯酸和75萬噸/年丙烯酸酯產能、45萬噸/年聚丙烯產能、15萬噸/年SAP產能、22萬噸/年雙氧水產能。興業(yè)證券指出，2021年12月30日公司公告投資150億元新建綠色化學新材料產業(yè)園項目，其中一期10萬噸/年乙醇胺裝置、40萬噸/年聚苯乙烯裝置、15萬噸/年電池級碳酸酯裝置計劃分別于2022年三季度與四季度陸續(xù)建成試生產。總體而言，公司未來項目儲備豐富，穩(wěn)步推進，戰(zhàn)略清晰，成長潛力可觀。

B光伏基本面進一步改善

一季度或數據來看，一季度光伏新增裝機13.2GW，同比增長達到148%。光大證券分析師王帥指出，一方面，在構建新型電力系統(tǒng)以及碳中和碳達峰目標支持下，各省積極出臺“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃；同時，集中式大基地、分布式整縣推進等政策利好疊加光伏項目經濟性凸顯，預計“十四五”期間光伏新增裝機將大幅增長，行業(yè)需求繼續(xù)提升。另一方面，2022年產業(yè)鏈壓力有望逐步緩解，推動光伏板塊基本面進一步改善。

西南證券分析師韓晨指出，當前時點我們繼續(xù)堅定看好板塊修復上行行情。首先，海內外需求仍然旺盛，開工率并未下降；其次，一季報表現優(yōu)異，二季度將延續(xù)；最后，臨近“630”并網時間節(jié)點，地面電站需求逐步啟動；分布式項目建設亦隨國內復工推進、物流逐漸緩解而恢復。我們認為，短期看，光伏一季度數據強勁，隨著硅料新產能持續(xù)釋放，供給端逐漸充裕有望帶動下游需求增長。長期看，光伏行業(yè)或再現戴維斯雙擊，持續(xù)底部推薦。

從行業(yè)來看，2022年一季度光伏行業(yè)實現淡季不淡，奠定全年高景氣基調。民生證券分析師鄧永康建議投資者關注受益需求景氣，出貨量同比高增的一體化組件企業(yè)隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能，逆變器企業(yè)陽光電源、錦浪科技、德業(yè)股份、固德威、禾邁股份等；此外，電池技術變革大幕揭開，相關產商有望享受技術溢價，建議關注晶科能源、隆基股份、鈞達股份、中來股份等。同時，產業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)的配套也至關重要，建議關注中環(huán)股份、金博股份、高測股份等。

潛力股精選

隆基股份(601012)

公司持續(xù)投入研發(fā)推進技術進步，HJT電池研發(fā)方面，德國哈梅林太陽能研究所研究所測試公布隆基HJT電池再次取得重大突破；在TOPCon電池領域，公司的兩型號電池也分別取得了世界最高轉換效率。同時，公司積極布局BIPV及光伏制氫業(yè)務，可望打開更多應用場景。公司多條技術路徑布局新光伏電池技術，表現積極而穩(wěn)健，龍頭地位穩(wěn)固。世紀證券指出，短期看，雖然上游硅料漲價大漲導致產業(yè)鏈不平衡，但公司作為垂直一體化龍頭，抗壓能力更強。長期看，公司持續(xù)投入研發(fā)推進技術進步，垂直一體化戰(zhàn)略成效顯著，規(guī)模、技術、品牌優(yōu)勢將保障公司持續(xù)受益光伏行業(yè)的長期發(fā)展。

晶科能源(688223)

公司截至2021年底硅片、電池、組件環(huán)節(jié)產能分別為32.5、24、45GW。全球市占率從2011年的2.5%提升至2020年的14.4%，2021年實現組件出貨22.23GW，同增22%左右，龍頭地位穩(wěn)固。乘TOPCon風，公司進一步提高盈利和市場份額，長期目標市占率20-25%。東吳證券指出，公司建設全球化生產布局，在東南亞設立7GW的硅片-電池-組件的一體化產能，或有效規(guī)避部分關稅，同時回A上市后加大國內市場的拓展，提高分銷市場份額，享受中國和歐美市場的需求快速發(fā)展。我們預計公司2022年組件出貨達40GW，同比增長約80%。

天合光能(688599)

公司在行業(yè)內率先并且堅定不移布局分布式市場，“天合富家”原裝戶用系統(tǒng)出貨量2021年上半年同比增長率超過300%，同時亦發(fā)布了BIPV產品“天能瓦”，進一步完善在分布式光伏領域的產品布局，2021年分布式業(yè)務銷售增長顯著，對公司2021年業(yè)績增長做出有力貢獻。光大證券指出，公司光伏組件出貨量居全球前列，大尺寸產品提前布局將保障公司在產業(yè)鏈降價背景下獲取超額收益，分布式和儲能業(yè)務有望成為新的業(yè)績增長點。整體來看，公司大尺寸產品和分布式業(yè)務銷售均實現顯著提升，且未來大尺寸和差異化產品盈利優(yōu)勢有望進一步凸顯。

中環(huán)股份(002129)

公司業(yè)績持續(xù)快速增長，晶體環(huán)節(jié)，單位產品硅料消耗率同比下降近3%，硅棒單臺月產提升30%；晶片環(huán)節(jié)，硅片A品率大幅提升，同時積極推進細線化、薄片化等項目，同硅片厚度下公斤出片數提升8%，毛利率提升至22.73%。西南證券指出，公司產能按計劃逐步投放，目前產能達到 100GW 左右。50GW（G12）寧夏中環(huán)六期項目進展順利，預計2022年底公司晶體產能將超過140GW。另一方面，公司堅持差異化路線，注重全球合作，N型硅片取得突破性進展。在下游N型電池迭代時有望憑借技術積累的先發(fā)優(yōu)勢，率先實現N型硅片業(yè)務放量。

C風能需求處于上升通道

國內2021年新核準的陸上風電將全面步入無補貼時代，技術進步將成為行業(yè)景氣度的先行指標和驅動力。展望未來，技術進步路徑清晰，現有技術降本趨勢有望延續(xù)，有望催生更多的市場需求。

行業(yè)來看，東吳證券分析師曾朵紅指出，陸風大型化降本迎來平價新周期，需求旺盛。搶裝過后2021年需求不減，公開招標54.2GW，其中陸上 51.4GW，同比增長 106%，2022年裝機預計增長。隨著大型化降本加速推進，疊加大基地、風電下鄉(xiāng)、老舊機組改造等政策支持，陸上風電需求旺盛，預計2022-2025年新增裝機52、60、68、76GW，年均復合增速13.5%。

海上風電來看，海風具備資源豐富、發(fā)電小時數高、發(fā)電穩(wěn)定、靠近負荷中心利于消納等優(yōu)勢，隨著技術進步和大型化降本，海風平價在即。在雙碳目標和能源低碳轉型背景下，2023-2025年海風將迎來高成長。根據沿海各省的規(guī)劃，我們預計十四五海風裝機將超50GW，其中2022-2025年分別6GW、9GW、10GW、15GW，年均復合增速36%。

預計十四五期間國內風電市場需求整體處于上升通道，風電產業(yè)提出的年均50GW裝機目標具有可行性。平安證券分析師皮秀表示看好風電板塊投資機會，建議投資者關注風機環(huán)節(jié)的金風科技、明陽智能、運達股份，塔筒環(huán)節(jié)的天順風能、大金重工，軸承環(huán)節(jié)的新強聯，鑄件環(huán)節(jié)的日月股份，以及海纜環(huán)節(jié)的東方電纜等。

潛力股精選

金風科技(002202)

公司一季度實現歸母凈利潤12.65億元，同比增長15%，環(huán)比增長185%。截止一季度末公司在手訂單總 量 16.97GW，其 中 外 部 訂 單16.5GW。公司海外在手外部訂單共2.73GW，同比增長38%，公司海外訂單持續(xù)增長，主要分布在越南、智利、澳大利亞、巴西等國家。西部證券指出，公司一季度全球風電新增權益并網裝機容量51.3MW，同時出售風電場規(guī)模232MW。截至2022年3月底，公司全球自營風電場權益裝機容量、風電場權益在建容量分別為5888、2552MW。隨著公司在建風電場逐步并網，公司發(fā)電及風電場轉讓收入有望持續(xù)增長。

明陽智能(601615)

公司2022年一季度實現營業(yè)收入71.26億元，同比增長63.40%；實現歸母凈利潤14.08億元，同比增長398.53%。受海上風機交付量上升及出售風電站項目收益增加，公司盈利顯著提升，業(yè)績超市場預期。財通證券指出，一季度公司實現風機對外銷售1607MW，同增67%，其中陸上風機同增47%，海上風機同增113%。而海上風機交付6MW及以上機型超94%，8MW機型亦實現規(guī)模交付，彰顯公司在海風大型化潮流中的突出優(yōu)勢。同時公司新增風機訂單2.54GW，全國公開招標市占率超13%。公司風機在手訂單截止一季度末達20.01GW，在手訂單維持歷史高位。

天順風能(002531）

公司一季度太倉、鄄城、濮陽工廠的生產、物流及客戶需求均受疫情影響較大，導致塔筒交付同、環(huán)比均出現下降。產能預計5月恢復正常，北方包頭工廠、商都工廠、通遼工廠通過彈性擴產彌補1-4月停擺的產能。公司目前在手訂單80萬噸，各工廠排產飽滿，我們預計全年塔筒出貨量約80-90萬噸。東吳證券指出，湖北沙洋、內蒙商都、吉林乾安工廠的葉片產能預計2022年建成投產，屆時公司擁有合計25條以上超大型葉片產線，規(guī)劃年產能達到2000套。在葉片產能整體供大于求的背景下，通過加強與主機廠的合作，有望進一步帶動公司葉片的銷量，提升市占率。

新強聯(300850)

公司主營高端回轉支承，下游覆蓋風電、盾構機、海工設備等領域，與明陽智能、遠景能源、中鐵裝備、振華重工等行業(yè)龍頭保持緊密合作。在風電業(yè)務放量驅動下，公司業(yè)績實現了快速增長。東吳證券指出，公司大功率主軸軸承持續(xù)突破，5.5MW和6.25MW已開始向明陽智能批量供貨；獨立變槳技術成熟，在偏航&變槳領域具備技術迭代成長邏輯。此外，2021年募投加碼大功率主軸軸承、偏航&變槳軸承，預計2023年達產年產值16.3億元；2022年募投布局齒輪箱軸承，預計2026年達產年產值15.35億元，風電軸承業(yè)務仍有望持續(xù)擴張。（本報記者 林珂）