在市場處于相對底部區(qū)域，假如上市公司在合理價位附近利用自有資金進(jìn)行股份回購，而后將回購后的股份進(jìn)行注銷，那么這一舉動更能夠體現(xiàn)出上市公司的誠意，對這類上市公司來說，更容易得到市場的認(rèn)可。

2021年，中概股上演了大起大落的走勢。2022年一季度，中概股更是出現(xiàn)了加速下行的走勢，不少中概股上市公司的股票價格創(chuàng)出了2020年3月以來的調(diào)整新低，更有甚者還創(chuàng)出了歷史新低，整個中概股行情的投資氛圍非常低迷，市場用極度悲觀的估值進(jìn)行定價。

從319.32美元調(diào)整至73.28美元，在過去一年半的時間內(nèi)，阿里巴巴股價的累計最大跌幅高達(dá)77%。如果不是極端的市場環(huán)境，誰能夠想象到一家巨無霸企業(yè)會出現(xiàn)如此巨大的跌幅？

阿里巴巴以及其他中概股企業(yè)的股價大跌，很大程度上來自于市場對中概股企業(yè)的投資邏輯以及估值體系的判斷發(fā)生了重要的變化。曾經(jīng)的成長股，市場愿意用較高的估值進(jìn)行定價，但隨著企業(yè)整體盈利成長性逐漸放緩，市場似乎用非常保守的估值進(jìn)行定價。不過，換一種角度思考，互聯(lián)網(wǎng)大廠聚集了大量的人才、資源優(yōu)勢，屬于國內(nèi)市場最優(yōu)秀的企業(yè)之一，即使當(dāng)下遇到了壓力，但相信這些優(yōu)秀企業(yè)也會有辦法走出階段性的困局，一旦找到新的盈利增長點，市場給它們的估值定價也會發(fā)生顯著的變化。

上市公司密集推出大額回購的計劃，往往預(yù)示著股票價格處于相對底部的區(qū)域。在阿里巴巴股價出現(xiàn)深度調(diào)整之后，阿里巴巴發(fā)布了回購加碼的計劃。其中，阿里巴巴將股份回購計劃總額從150億美元上調(diào)至250億美元，另外此次回購計劃的有效期為兩年，將持續(xù)至2024年3月底。

250億美元的股份回購計劃，創(chuàng)出了中概股回購規(guī)模的紀(jì)錄。隨著這份巨額回購計劃的落地，給中概股市場帶來了很大的提振。其中，阿里巴巴股價大漲11%，這也反映出市場對這份巨額回購計劃的肯定。

上市公司掀起回購潮，從某種程度上反映出當(dāng)前市場具備一定的投資價值。除了阿里巴巴發(fā)布巨額回購計劃外，最近一段時間內(nèi)，也有部分中概股上市公司發(fā)布了回購計劃。其中包括嗶哩嗶哩、陸金所、富途控股等。不過，在這些回購方案中，最醒目的仍然是阿里巴巴的巨額回購計劃，這一份回購公告對中概股市場的提振效果也是非常顯著的。

除了中概股市場密集發(fā)布股份回購方案外，近期A股市場也有不少上市公司發(fā)布了股份回購計劃。不過，股份回購對上市公司股票價格的影響，還是存在一定的差異性。在實際情況中，我們不僅需要看股份回購的數(shù)量，而且還需要看股份回購的資金來源、股份回購的用途以及股份回購所處的價格水平等因素。

一般來說，上市公司采用自有資金進(jìn)行股份回購，從一定程度上反映出上市公司的現(xiàn)金流比較健康。與之相比，部分上市公司采取了借債回購的舉措，若企業(yè)本身的償債能力較差，且現(xiàn)金流欠佳，那么借債回購對企業(yè)本身的發(fā)展也未必是好事。

縱觀近十年的美股市場，受益于低利率的市場環(huán)境，不少上市公司采取了借債回購的策略。但是，隨著低利率紅利期的逐漸結(jié)束，過去借債回購的策略似乎走不通了。假如上市公司自身的償債能力較差，或者現(xiàn)金流欠佳，那么長期借債回購反而對上市公司產(chǎn)生不利的影響。

此外，針對上市公司股份回購后的用途，也會對上市公司的后續(xù)發(fā)展帶來了不一樣的影響。有的上市公司會把股份回購后的股份用作股權(quán)激勵，如果股權(quán)激勵的門檻要求太低，這可能會牽涉到利益輸送的問題。有的上市公司會把回購后的股份注銷，這一舉動可以從一定程度上提升上市公司的內(nèi)在價值，上市公司通過股份回購注銷與現(xiàn)金分紅相結(jié)合的方式更有利于提升投資者的投資回報能力。

不過，在市場處于相對底部區(qū)域，上市公司頻繁采取股份回購的操作，還是具有一定的參考價值。一般而言，上市公司密集采取股份回購或者股票增持的舉措，說明了上市公司對當(dāng)前股票價格的不滿意，并借助各種方式提振股價、穩(wěn)定市場的投資信心。假如上市公司在合理價位附近利用自有資金進(jìn)行股份回購，而后將回購后的股份進(jìn)行注銷，那么這一舉動更能夠體現(xiàn)出上市公司的誠意，對這類上市公司來說，更容易得到市場的認(rèn)可。(郭施亮)